向文波：工程机械至少还有10年黄金期

文：证券时报

作者：鼎捷数智 | 发布时间：2012-11-30 14:50:34

“很多人担心工程机械行业不能继续保持高速增长，在我看来，工程机械行业至少还有10年黄金期，像三一重工这样的龙头企业，以后还会保持30%以上的年均增长率。”三一重工总裁向文波日前接受证券时报记者采访时表示。

国内工程机械三巨头中，中联重科已于去年登陆H股；三一重工9月19日在香港开始H股路演，拟募资约34亿美元；徐工机械 H股上市也只差“临门一脚”。目前，卡特彼勒等国际工程机械巨头的估值约为15倍市盈率(PE)，对应的是10%左右的营收增速，而三一重工和中联重科，经过2005年和2008年的两次宏观调控，10年来营收年均增速仍高达50%以上，近期PE却低于10倍，估值优势明显。

强者恒强

经历了10年的高速增长后，工程机械行业开始由充分竞争向寡头竞争过渡，马太效应显现。从2000年至2010年的10年间，三一重工营收从3.9亿元增至339亿元，年均复合增速高达56%。“大小企业一起高速增长的局面将一去不返，未来会强者恒强、弱者更弱。”招商证券机械行业首席分析师刘荣表示。

行业马太效应在上市公司财报中显露无疑。与2010年业绩普涨不同，2011年上半年工程机械公司业绩开始分化：龙头企业继续高速增长，其他公司则出现下滑。

业绩分化背后，是工程机械行业增速的短暂回落。然而，对行业龙头来说，行业短暂回落带来的更多是市场机遇。龙头公司可以超越萧条和繁荣周期，保持持续增长。主营筑路机械的*ST盛工，已退出工程机械行业，这些竞争对手让出的市场份额，较终将被行业龙头公司纳入囊中。

迎接“新黄金十年”

三一重工大股东三一集团也在集团五年规划中袒露雄心：到2015年，建设成拥有超过20万名全球员工，销售规模突破3000亿元的国际性企业。5年以后，世界排名超越卡特彼勒，跃居全球第一。

招商证券刘荣认为，三一重工坐拥全球较大市场中国，依托城市化和国际化的强大支撑，是国内较有希望超越卡特彼勒，问鼎世界工程机械王座的工程机械企业。方正证券研究员李俭俭也表示，行业马太效应，使得龙头公司可以利用自身产品、技术、融资和网络等方面的优势，迅速扩大市场份额，做大做强。“此次H股融资，为三一重工再添资本平台，通过这个平台融资大量投向海外市场开拓，这对公司的海外业务意义重大。”李俭俭强调。

过去10年，工程机械行业大发展主要受益于城市化、高铁建设、西部开发等因素。未来10年，行业的发展仍与宏观经济的发展密不可分，同时随着行业整合的深化，三一重工等龙头公司将迎来“新黄金十年”。

与国内市场比较，工程机械海外市场的空间更为广阔。中国工程机械市场容量占全球的比例为1/3，海外市场则达2/3。目前，三一重工已在海外构建了完善的市场网络，拥有30家海外子公司，业务覆盖150个国家。未来几年，三一海外销售收入占比将逐渐提升至30%。

“三一未来的战略定位是世界装备制造业巨头，你问我三一的天花板在哪里？至少20年后！”三一重工董事长梁稳根信心满满。

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